משקיעים פרטיים מול קרנות הון סיכון מה עדיף מנקודת מבטו של יזם סטארט אפ ישי גרין

הרצאה זו סוכמה על ידינו במסגרת כינוס “גיוס השקעות מאנג’לים” שאירגן פורום MIT ישראל.

הרצאה מפי: ישי גרין
נושא ההרצאה: משקיעים פרטיים מול קרנות הון סיכון מנקודת מבטו של היזם.

מצגת: מצורפת.

ישי גרין משקיעים פרטיים קרנות הון סיכון

אפתח בדיסקליימר, יזמות היא תורה שבע"פ ומשחק של דמיון ואם הייתי צריך לעשות את המצגת לפני חצי שנה היא היתה נראית שונה לגמרי…

נקודות הציון בחיי היא החברה אוניגמה שהקמתי לפני 4 שנים, הושקע בה בערך 3.5 מ' דולר ממשקיעים פרטיים כי לא הצלחנו לשכנע קרנות הון סיכון.

הקמתי עכשיו את Soluto וקרן הון הסיכון Giza השקיעה בה לאחרונה.

טרמינלוגיה

  • valuation
  • shares
  • dilution

VC קרן הון סיכון– אנשים מקצועיים שאוספים כסף ומשקיעים בחברות סטארט אפ בשביל בעלי ההון.

אנג'לים– אנשים פרטיים שעבדו קשה בשביל הכסף שלהם ומשקיעים אותו בכוחות עצמם.

מה הציפיה לרווח?

קרנות הון סיכון– רוצים לעשות פי 10 (ושמחים גם בפי 6) מההשקעה בטווח שנים של 7 שנים.

לעומת זאת אנג'לים– יסתפקו וישמחו בפי 3 בלבד.

האנג'ל

  • מסכן כסף של עצמו.
  • הוא בד"כ פחות מבין, אין לו את המקצועיות והצוות המלא לבחון את כדאיות ההשקעה והם נוטים לעבוד על תחושות הבטן.
  • הוא יודע איפה אתה גר…זה כסף פרטי שלו והוא פחות מובנה לספוג את ההפסד.

כמה הם מצפים לקבל עבור ההשקעה:

קרן הון סיכון– מצפים לקבל לפחות 20%-25%.

אנג'לים– אנג'לים יודע שיש איתו עוד כמה אנג'לים ולכן מה שמעניין אותו הוא פחות האחוזים ויותר ההחזר על ההשקעה.

תיזמון:

אנג'לים משקיעים בשתי נקודות זמן אפשרויות:

  • seed– זמן ראשוני מאוד.
  • down-round– כשהחברה נמצאת בצרות וזה הזדמנות למשקיעים להכנס ולהתערב (קרנות ההון סיכון לא מעונינות להכנס במצבים כאלה).

למשל עכשיו במשבר הנוכחי קרנות ההון סיכון נמצאים עכשיו בהיסטריה והפסיקו להשקיע ומיזמים הולכים עכשיו יותר משקיעים פרטיים.

קרנות הון סיכון– מעדיפות חברות בוגרות יותר שגם הוכיחו כבר יכולות/הכנסות, או ניסיון מוצלח בעבר.

"Some VC's will yes you to death "
יקח לך הרבה זמן להוציא מהם את הכסף.

משקיעים פרטיים– אתה כיזם תקבל מהם כסף מהיר יותר.

אז מה מניע משקיעים פרטיים בכלל?

  • הפוטנציאל לעשות יותר כסף מאשר מהבורסה, המכפילים בהשקעה בסטארטאפ גדולים יותר מאשר בבורסה.
  • יש להשקעה הזו יתרונות מס.
  • זה באופנה (זה היה יותר באופנה לפני כמה חודשים…).

סוגים של קרנות הון סיכון בחלוקה מנקודת המבט שלי:

  • קרנות סיד– משקיעים בשלבים מוקדמים מאוד.
  • Israel top five– קרנות שיש להם מעל 100$ M דולר הם ידועים בחוכמתם.
  • קרנות בין לאומיות– אין בהכרח הבדל בין קרן ישראלית לכזו בחו"ל כי בסופו של דבר כולם מכירים את כולם…
  • מפורסמות– כמו למשל Index Ventures שעשתה אקזיט עם Skype .
  • השיא– Sequoia שהשקיעו בחברות מפורסמות כמו Google,Apple וכו'…אם מצליחים לגייס מהם זה מקצר .

סוגים של אנג'לים:

  • Rich industry expert/Entrepreneur– משקיע שהיה גם יזם, זה כדאי כי זה מוסיף לכם ניסיון.
  • סופר אנג'ל– יוסי ורדי, פול גראהם- אנג'לים שמשקיעים בהמון חברות אומנם תשומת הלב שלהם מתחלקת אבל הם שם ברגעים שצריך אותם והשם שלהם פותח דלתות.
  • עשירים ביותר– עשו כסף אדיר בתחום מסויים אבל הם לא מבינים כלום בתחום שלכם, והם ממש לא מתרגשים מהפסד קל אין להם בעיה לשים צ'ק.
  • המהמר– ישים את הכסף לא משנה מה רק בשביל הריגוש ההימורי.
  • משפחה– לא מומלץ…תצטרכו לפגוש את המשקיע הזה בליל הסדר הבא.

כמה מילים על ה Board:

ה- Board מייצג את בעלי המניות, התפקיד של ה- Board הוא לשרטט את האסטרטגיה של החברה.

וה- CEO תפקידו ליישם את המסקנות של ה- Board , ה- Board שם כדי לעזור לקחת החלטות, והמנכ"ל אמור להציג את השאלות כלפיו.

Board טוב מכיל אנשים חכמים ועצמאיים, עם חבר Board אחד לפחות שיש לו ניסיון בשוק ובתחום, .

זכויות למשקיעים :

משקיעים רוצים זכויות-

  • מסוכן לתת זכויות הצבעה למשקיע רצוי להמנע מזה.
  • זכות וטו- שיכולה למנוע ביצוע עסקה- זה ממש מסוכן ורצוי מאוד שלא לתת זכות כזו.

אז אם לא נותנים את הזכויות האלו איך מנהלים משקיעים?

בנקודות זמן רבות יש קונפליקטים בין היזמים לבין המשקיעים.

מתי משקיע הופך לשטן:

  • כשמגייסים כסף בהערכת שווי נמוכה-לפעמים היזם צריך פשוט את הכסף אבל המשקיעים רוצים הערכה גבוהה.
  • כשהמשקיעים מאוכזבים.
  • סחיטה- תנו לי עוד כמה מניות כדי שאני אאשר את האקזיט…
  • אישיות גבולית, טיפשות.

הפתרון לכל הנ"ל הוא Proxy Mechanism – איש תיווך.

למשקיעים יש נציג חכם שהוא בעצם מייצג את האינטרסים שלהם בתוך החברה והם לא מקבלים זכויות הצבעה או וטו.

שמים מישהו שהוא גם בעל ניסיון, גם חכם וגם הגון והוא מייצג אותם.

כמו כן קרן הון סיכון- לא תכנס לסטארטאפ שיש בה 15 משקיעים, והמתווך היחיד ב Board מונע את הבעיה הזו.

מי המועמד האידיאלי כמתווך?

מתייעצים עם המשקיעים על מועמד מקובל שייצג אותם.

הערכת שווי- איך מגדילים את השווי של החברה?

קרן הון סיכון– מקצה בערך 10 M דולר לחברה, והיא לא מפזרת אותה בבת אחת.

הם ירצו לקבל בתמורה איפשהו בין 20% ל 25%.

והם צריכים לשמור על אותם האחוזים לאורך השלבים הבאים.

השיטה האישית שלנו איך לגייס מאנג'לים:

  • למצוא מנהיג של המשקיעים- ובעצם לבצע מולו את המשא ומתן על הערכת השווי ורק אחרי שמשכנעים אותו להתחיל לגייס משקיעים פרטיים נוספים.
  • לגייס את הכסף במינונים- אומרים לו "על תדאג אני לא אתחיל את החברה לפני שיהיו לי בסה"כ 1 M דולר ממספר משקיעים, וממך אני רוצה רק 100 א' דולר."

מה צריך לומר לאנג'לים לפני שסוגרים עסקה?

  • לוודא שהם יודעים שהם ידוללו בסיבובים הבאים.
  • שיצאו מנקודת הנחה שהם פשוט מחקו את הכסף, הוא לא נזיל להם יותר ויש גם סיכון ואפשרות שההשקעה תכשל.
  • אנחנו לא לוקחים כסף מאלמנות ויתומים…אלה כסף שגם ככה היה אמור להיות באפיק השקעתי כל שהוא.

לסיכום:

אין כללי אצבע וכל מקרה לגופו- אבל משקיעים פרטיים הם דרך טובה להתחיל.

באנו האמינו והשקיעו בהתחלה Proxima ואני מאוד ממליץ עליהם .